最近城投债的市场热情突然爆发。

根据wind数据显示，截至11月28日，今年城投债发行规模高达5.1万亿，超出此前的历史高点4000亿。随着城投债的走红，不少投资者也注意到了这个“粘带”政府背景的融资项目。

今天，安小妹就来为大家详细解读一下——“金身不破”的城投债!

什么是城投债?

国债是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，由于它的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。

而城投债，又称“准市政债”，是各地政府出资设立的地方投融资平台(即城投公司)为地方基础设施建设而发行的债券。

虽然城投债的发行主体并非政府，但由于城投债的发行主体城投公司——

1、是地方政府及其部门设立的，其股东是国资委、管委会等，实际控股人为地方政府，所以带有一定的国有属性;

2、设立的目的主要是为地方政府项目进行融资和投资，说白了就是替政府干活，服务对象是各级地方政府;

3、负责的一般都是基础设施建设、棚改和保障房等公益性项目，自身没有盈利能力，主要依赖于各级地方政府。

因为城投公司与地方政府的“关系密切”，所以城投债往往被冠以政府信用，购买城投债的投资人也都将其视为当地政府发的债，安全系数极高。

城投债会违约吗?

2020年下半年，华晨和永煤这两家AAA国企发行的产业债构成实质性违约。许多不明所以的吃瓜群众看到国企发的债券都违约了，瞬间变得风声鹤唳，对于除国债以外的所有债券，都产生了质疑。其中，不乏很多城投债的投资者。

债券市场，甚至还为此专门掀起了一番“国企发行的债券都已违约，背靠政府信用的城投债还能否继续投资”的讨论浪潮。

对此，安小妹当时特意撰写了一篇文章：AAA国企债违约潮背后的省思：出路其实就在脚下(感兴趣的朋友可以点击查看)。

文章中，安小妹已经明确说明，虽然国企和城投平台的实控人都是政府，但是两者在企业性质和资金用途上都有着本质区别。

首先，国企是企业，目标是盈利，他们发行的产业债(比如：爆雷的华晨和永煤)都是用于市场化的企业投资，如果持续出现亏损或者资不抵债的情况，政府或控股股东出于救助成本和未来所得计算的考量，会主动放弃救助。而城投公司负责的地方基础设施将建设、棚改、保障房等皆为公益性项目，是为地方政府服务的，并不以盈利为目的。所以国企产业债的违约并不会影响到城投债的安全。

其次，城投公司设立的目的是帮政府融资，一旦城投债出现兑付风险，不仅会影响到当地政府的信用，令后期的融资变得异常艰难，还会影响到其他城投公司的融资渠道和融资成本，甚至可能引发区域性的债务问题。即便没有法规明确表明城投债的发行主体是地方政府，但是在投资者心中，城投就是地方政府的代言人，城投债的违约，意味着政府信用的破灭。因此，政府普遍都会为所属的城投企业进行最后的债务偿还，以维持良好的政府信用。这也是为什么1993年至今，城投债能一直保持零实质违约记录的原因。

城投债有哪些优势?

1、有地方政府信用背书。

前文已经反复讲过，城投债之所以能保持“金身不破”，最重要的原因之一就是有当地政府的信用背书。哪怕出现兑付危机，当地政府也会出面动用财政收入等方式进行协调，从历史经验来看，最差的情况就是展期兑付，且展期内的收益最终也都会给到投资人。这样做的原因很简单：保证了普通投资者的利益，就等同于保证了当地政府的信用，政府信用不容有失，这是底线。

2、资金投向更清晰。

投资理财，弄清产品的资金投向非常重要，之前大面积暴雷的P2P，就是因为投资者单纯的追求高收益，而对资金投向却一知半解，最终导致本息尽失。而城投债，在投资认购书中，你可以清晰地看到自己投资的钱用到了何处，项目进展如何，地方政府对于每一笔资金的投向都会有明确的说明，确保资金不被挪用，所以城投债的投资者会更加放心。

3、承诺收益有保障。

城投债的年化收益一般在8%~10%左右(根据项目区域不同会有所差异)，因为有“城投信仰”的存在，投资者对于城投公司承诺的收益，从来都不会有质疑。哪怕是在项目展期后，期间的收益也会一分不差地给到投资者。

综上，“看遍千万债，还是城投好”并不是一句空话，而是历史实践下来的客观事实。在金融市场风险频生，产品利率普遍下行的当下，背靠政府信用且年利率8%~10%的城投债是投资者资产保值升值的不二之选。